DeepSeek 2차 라운드 재개—
프리머니 약 700억 달러, 5개월 내 누적 140억?

오픈웨이트 R1·V4를 내놓은 중국 AI 랩 DeepSeek가 2차 외부 라운드 협상을 재개했습니다. 목표 모집액은 약 500억 위안(~70억 달러), 프리머니 밸류에이션은 약 5000억 위안(~700억 달러)로, 두 달 전 1차 라운드 대비 약 43% 상승입니다. 성사되면 5개월 이내 누적 모집액이 140억 달러를 넘깁니다. 본문은 중국 AI 자본·커창판(STAR Market) IPO 경로·연산 증설을 추적하는 독자를 위해 타임라인, 무의결권 LP 구조, ARR·P/S, 동종사 비교, 6단계 검증 체크리스트를 정리합니다. 아래 2차 수치는 모두 익명 딜메이커·금융 매체 인용이며 DeepSeek 공식 발표가 아닙니다.

SECTION 01 DeepSeek 펀딩 헤드라인이 독자를 헷갈리게 하는 지점

• 「협상 중」≠「클로즈」: 2차는 아직 협상 단계입니다. 목표 500억 위안, 프리머니 ~5000억 위안, 8월 하순 서명 — 전부 익명 소스이며 공시가 아닙니다;
• 프리머니/포스트머니 혼동: 1차는 보통 포스트머니 >3500억 위안으로 인용되고, 2차 루머는 프리머니 ~5000억 위안입니다. 약 +43% 점프는 기준을 맞출 때만 성립합니다;
• 무의결권 구조 누락: 1차 외부 자금 상당수는 량원펑이 통제하는 LP를 경유했습니다 — 의결권 없음, 5년 락업. 예외는 국가인공지능산업투자기금(직접 투자·의결권·락업 없음)뿐입니다;
• P/S를 현금흐름 판결로 읽기: 프리머니 ~700억 달러 대 ARR 4–5억 달러면 암시 P/S는 약 140–150배입니다. OpenAI ~65배, Anthropic ~21배 대비 높으며, 딜메이커들은 「옵션 베팅」이지 현금흐름 밸류에이션이 아니라고 말합니다;
• 연산비 주선 무시: 분석가 추정으로는 100억 위안 모집당 약 70억 위안이 칩·데이터센터·대역폭·수냉에 갑니다. 펀딩 리듬은 연산 증설과 연동됩니다;
• 제품 라인과 분리해 읽기: 병행 스레드는 V4 Flash 정식판과 커스텀 추론 실리콘입니다. 각 라인은 따로 검증하십시오.

주의: 2차의 금액·밸류에이션·일정은 중국 금융 매체가 인용한 익명 딜메이커 발언이며 DeepSeek 공식 성명이 아닙니다. 서명 전 조건이 바뀔 수 있습니다.

SECTION 02 타임라인: 「무펀딩」에서 4개월 만에 700억 달러 밸류까지

• 2026년 4월: 공상 등기상 등록자본 증액, 량원펑 직접 지분이 1%에서 34%로 상승. 통제 법인을 합치면 총 지배력 약 84.29%. 같은 달 첫 외부 라운드 개시와 V4 프리뷰;
• 2026년 6월: 1차 클로즈, 약 500억 위안(~74억 달러), 포스트머니 >3500억 위안(달러 환산 520–590억, 소스별 차이). 중국 AI 사상 최대 1차 라운드. 량원펑 개인 200억 위안, 텐센트 100억, CATL 50억, JD·넷이즈·IDG·국가인공지능산업투자기금 등 참여;
• 2026년 7월 14–17일: 커창판 IPO 준비와 2차 협상(프리머니 ~710억 달러·약 4800억 위안, 1차 포스트머니 대비 ~37%↑) 보도. ARR 4–5억 달러(대부분 API 토큰) 공개 수면;
• 2026년 7월 25–26일: 2차 협상 일시 중단. 블룸버그 등은 비공개 투자자 발언이 온라인에 유포된 데 대한 량원펑의 불만을 원인으로 인용;
• 2026년 8월 4–5일: 《재경》 인용 딜메이커에 따르면 라운드 재개 — 목표 여전히 500억 위안, 프리머니 ~5000억 위안(~700억 달러), 서명 예상 8월 하순, 양측 모두 저프로필 희망.

SECTION 03 딜 내부: 연산비, 의결권, 그리고 148배 P/S

진짜 청구서는 헤드라인이 아니라 연산입니다. 1차 직후 DeepSeek는 데이터센터·AI Agent 팀 인원을 두 배로 늘리겠다고 했고, Reuters는 사내 AI 추론 칩 채용을 보도했습니다. 업계 추정으로는 100억 위안 모집당 약 70억 위안이 칩·데이터센터·대역폭·수냉으로 갑니다. 리듬은 연산 증설을 따라잡기 위한 경주에 가깝습니다.

대다수 투자자는 의결권을 받지 않습니다. 1차에서 외부 자본 상당수는 량원펑이 통제하는 LP를 경유했습니다: 무의결권, 5년 락업. 예외는 국가인공지능산업투자기금으로, 직접 투자·의결권·락업 없음입니다. 량원펑의 지배력은 약 84% 근처를 유지하며, Forbes 등은 국가 영향과 창업자 통제 사이 거버넌스 논쟁을 제기합니다.

148배 P/S는 미래 베팅이거나 경고 신호입니다. 중국 보도에 나오는 딜메이커 요지: 「파운데이션 모델 회사 가격 결정은 본질적으로 옵션 베팅이지 현금흐름 밸류에이션이 아니다.」 투자자들은 DeepSeek가 중국 연산 생태계와 엔터프라이즈 Agent 시장에서 인프라급이 될 가능성을 가격에 넣고 있습니다.

SECTION 04 동종사 표 + 스토리 검증 6단계 체크리스트

논쟁 스냅샷: (1) 유출된 비공개 회의록이 7월 말 협상을 중단시켰습니다; (2) 의결권 비대칭이 거버넌스 질문을 유지합니다; (3) P/S 140–150배는 고성장 SaaS 30–50배와 비교해도 극단적이며, 유지 여부는 커창판 상장 후 엔터프라이즈 매출 스케일에 달립니다 — 시장은 아직 테스트하지 않았습니다.

1. 소스 티어를 라벨링합니다: 공식 공시와 익명 딜메이커+금융 재인쇄를 분리합니다 — 2차 수치는 아직 후자입니다;
2. 밸류 기준을 맞춥니다: 라운드 비교 시 프리/포스트머니와 위안/달러 범위를 명시합니다(1차만 해도 소스별 520–590억 달러);
3. P/S를 직접 재계산합니다: ARR 4–5억 달러 밴드로 140–150배 함의를 검증합니다 — 헤드라인을 서명 가격으로 취급하지 마십시오;
4. 캡테이블을 읽습니다: 「대부분 LP: 무의결권+5년 락; 국가기금: 직접 의결권·무락」을 확인합니다 — 헤드라인 금액보다 논쟁을 더 잘 설명합니다;
5. 커창판 경로를 추적합니다: 2026년 6월 17일 상하이거래소가 제5상장기준을 AI로 확대(기술력이 충분하면 흑자·대규모 매출 요건 완화). 보도는 2026년 말 제출·2027년 상장을 목표로 합니다 — 규제·회사 공시 전제;
6. 펀딩을 연산·API 리스크에 매핑합니다: 프로덕션이 DeepSeek API나 Agent 파이프라인에 의존한다면, 밸류 헤드라인만이 아니라 데이터센터 증설·커스텀 칩·제품 GA 리듬을 보십시오.

SECTION 05 왜 중요한가: 커창판 규칙, 글로벌 AI 재가격, 인용 가능한 숫자

• 비흑자 AI용 커창판 재작성: 2026년 6월 17일 루자쯔이 포럼에서 제5상장기준 확대 발표가 2026년 말 IPO 제출 / 2027년 상장 목표의 규제 배경입니다;
• 5년 「무펀딩·무IPO·무상업화」 정책의 종료: High-Flyer가 랩을 지원하다 2026년 6월 1차 클로즈; 피어 Zhipu·MiniMax는 이미 홍콩 상장, Moonshot은 계속 조달;
• 글로벌 좌표: OpenAI는 2025년 3000억 달러 밸류 보도, Anthropic은 2026년 6월경 OpenAI를 넘어섰다는 보도 — 가파른 멀티플은 중국만의 현상이 아닙니다;
• 연산 자립 서브텍스트: 커스텀 추론 칩과 자체 데이터센터가, 매출이 아직 크지 않은데도 빠른 펀딩이 필요한 이유를 설명합니다;
• 하드 넘버 메모: 2차 목표 500억 위안 / 프리머니 ~5000억 위안; 클로즈 시 5개월 합계 >1000억 위안; ARR ~4–5억 달러; 암시 P/S ~140–150배.

1차·제3자 소스(게시 후 재확인; 대부분 수치는 익명 출처):

Forbes: DeepSeek Just Raised $7.4 Billion. Here's The Catch.

CIW: DeepSeek gave Beijing the only outside vote

DeepSeek 공식 API 문서(제품 측 교차검증)

프라이빗 마켓 프리미엄이 곧 프로덕션 스택에 안정 연산이 충분하다는 뜻은 아닙니다. 가상화 클라우드 Mac은 Xcode 빌드, Metal 가속, 장기 실행 Agent에서 자주 손해를 봅니다. 제로로스 네이티브 Apple silicon, 안정 iOS CI/CD, 7×24 AI Agent 자동화가 필요하면 MACNOX 전용 물리 Mac 노드가 보통 더 적합합니다: 100% Apple 하드웨어, 전체 Root, Hypervisor 세금 없음, 일/주/월 유연. 제품 맥락은 DeepSeek 커스텀 칩 브리프와 V4 Flash 정식판 리뷰를 보십시오.

SECTION 06 자주 묻는 질문 FAQ