DeepSeek二輪融資曝光：
投前估值5000億元，5個月內兩輪超1000億

誰：中國大模型公司 DeepSeek；什麼時候：2026 年 8 月 4–5 日重啟談判、計畫 8 月下旬簽約；做了什麼：啟動第二輪外部融資，目標募資約 500 億元（約 70 億美元）；規模多大：投前估值約 5000 億元（約 700 億美元），較 6 月首輪投後超 3500 億元高出約 43%；意味著什麼：不到 5 個月內兩輪融資合計將超 1000 億元。本文嚴格依據公開媒體報道梳理時間線、核心數字、股權結構爭議與橫向對照——截至發稿，二輪條款尚未獲 DeepSeek 官方公開確認。

SECTION 01 讀 DeepSeek 融資新聞容易踩的坑

• 把「洽談中」當成「已交割」：二輪仍處於談判階段，目標募資 500 億元、投前約 5000 億元、8 月下旬簽約，均來自匿名交易人士與財經媒體，非官方公告；
• 混淆投前 / 投後：首輪口徑多為投後超 3500 億元；二輪傳聞為投前約 5000 億元——環比約 +43% 的比較須對齊口徑；
• 忽略「無投票權」結構：首輪多數外部資金經梁文鋒控制的 LP 間接進入，多數投資人無投票權且需五年鎖定，只有國家人工智慧產業投資基金例外（直接持股、有投票權、無鎖定）；
• 用市銷率直接判死刑：按約 5000 億元投前與約 4–5 億美元 ARR，P/S 約 140–150 倍，遠高於 OpenAI 約 65 倍、Anthropic 約 21 倍——交易人士稱這是「期權定價」而非現金流估值；
• 漏掉算力帳單主線：有分析稱每融資 100 億元約 70 億元投向晶片、資料中心、頻寬與液冷；融資節奏在跟算力擴張賽跑，而非單純估值遊戲；
• 與產品進度脫節：同期還有 V4 Flash 正式版與 自研推理晶片敘事，融資、模型與算力三條線須分開驗證。

需要說明：截至發稿，第二輪融資的具體金額、估值與時間表均來自匿名交易人士及財經媒體報道，DeepSeek 官方尚未公開確認，實際條款可能隨談判進展調整。

SECTION 02 DeepSeek 融資時間線：從「不融資」到投前約 5000 億

• 2026 年 4 月：工商登記變更後，梁文鋒直接持股由 1% 升至 34%，疊加其控制實體，合計控制約 84.29% 股權。同月首輪融資啟動，V4 系列預覽發布；
• 2026 年 6 月：首輪交割，募資約 500 億元（約 74 億美元），投後估值超過 3500 億元——為中國 AI 大模型史上規模最大的首輪融資。梁文鋒個人出資 200 億元；騰訊 100 億元；寧德時代 50 億元；京東、網易、IDG 與國家人工智慧產業投資基金等亦參與；
• 2026 年 7 月 14–17 日：外媒報道啟動科創板 IPO 籌備，並接觸新投資者商談二輪，投前傳聞約 4800 億元（約 710 億美元），較首輪投後再漲約 37%；同期首次曝出 ARR 約 4–5 億美元（多來自 API Token）；
• 2026 年 7 月 25–26 日：二輪談判突然暫停。據彭博社等多方信源，部分原因是梁文鋒對首輪閉門投資者會議內容在網上流傳感到不滿；
• 2026 年 8 月 4–5 日：據《財經》援引多名交易人士，二輪重啟，目標募資約 500 億元，投前約 5000 億元（約 700 億美元），計畫 8 月下旬簽約；雙方希望「低調」推進。

SECTION 03 5000 億元估值在給什麼定價：算力、投票權與期權邏輯

真正的帳單是算力。首輪落地後不久，DeepSeek 即宣布計畫將資料中心、AI Agent 等核心部門人員規模翻倍，並被路透社報道正在自研 AI 推理晶片、招募晶片設計工程師。有分析指出，每融資 100 億元約 70 億元投向算力相關支出——採購晶片、建設資料中心、租賃頻寬、部署液冷。融資節奏本質上是在跟算力擴張賽跑。

多數投資人沒有投票權。首輪大部分外部資金透過梁文鋒控制的有限合夥企業（LP）間接進入：投資人沒有投票權，且需接受五年鎖定期。唯一例外是國家人工智慧產業投資基金，以直接持股進入，擁有投票權且不受鎖定期限制。這一結構延續梁文鋒合計約 84.29% 的控制力，也讓公司治理透明度、國資話語權成為本輪談判敏感議題。

148 倍市銷率：定價現金流還是定價期權？一位參與交易的投資人士評價：「對大模型的定價本質上是一種期權，而非基於現金流。」投資人押注的是 DeepSeek 未來在國產算力生態、企業級 Agent 市場佔據基礎設施級地位的可能性——與傳統一級市場按倍數估值現金流的邏輯不同。

SECTION 04 國產大模型估值競賽對照 + 6 步資訊核實清單

爭議點速覽：① 閉門會談內容外流導致 7 月底談判暫停；② 投票權結構引發海外分析（如福布斯）對公司治理與國資角色的討論；③ 140–150 倍 P/S 在成熟行業屬極端偏高，即便高增長 SaaS 頭部通常也只在 30–50 倍——能否兌現取決於上市後規模化 B 端收入，目前仍未經市場驗證。

1. 標注信源層級：區分「官方公告 / 監管備案」與「匿名交易人士 + 財經轉載」，二輪數字目前屬於後者；
2. 對齊估值口徑：比較首輪與二輪時，寫明投前還是投後、人民幣還是美元區間（首輪美元口徑本身就有約 520–590 億差異）；
3. 單獨核算 P/S：用公開 ARR 區間（約 4–5 億美元）自行估算 140–150 倍隱含倍數，勿把媒體標題當已交割價格；
4. 核對股權結構：閱讀是否明確「多數 LP 無投票權 + 五年鎖定 + 國家大基金例外」——這比募資金額更能解釋治理爭議；
5. 追蹤科創板路徑：2026 年 6 月 17 日上交所擴大第五套上市標準至人工智慧（技術實力過硬即可申報，不強制盈利或大規模收入）；報道稱計畫 2026 年底前提交申請、目標 2027 年掛牌——仍以監管與公司正式披露為準；
6. 把融資映射到算力與 API：若你的生產依賴 DeepSeek API 或 Agent 流水線，應同步關注資料中心擴張、自研晶片與產品 GA 節奏，而非只盯估值標題。

SECTION 05 科創板新規、全球 AI 資本競賽與可引用數據

• 科創板規則鬆綁：2026 年 6 月 17 日陸家嘴論壇上，上交所宣布將第五套上市標準適用範圍擴大至人工智慧——是 DeepSeek 籌備 IPO（目標 2026 年底申報 / 2027 年掛牌）的關鍵制度前提；
• 從「三不」到資本市場中心：此前五年由幻方自籌、強調「不融資、不上市、不商業化」；首輪落地終結該政策。智譜、MiniMax 已港股上市，月之暗面融資同樣密集；
• 全球座標系：傳聞 OpenAI 2025 年估值曾達 3000 億美元，Anthropic 2026 年 6 月估值據稱已超越 OpenAI——高倍數並非中國市場獨有；
• 算力自主暗線：自研 AI 推理晶片與擴建資料中心，解釋了收入規模相對有限仍需快節奏融資的原因；
• 硬數字備忘：二輪目標約 500 億元募資 / 投前約 5000 億元；若落地則 5 個月內累計超 1000 億元；ARR 約 4–5 億美元；隱含 P/S 約 140–150 倍。

以下為可核驗的第三方與行業來源（發版後請以最新頁面為準；多數數字仍屬媒體援引匿名信源）：

Forbes：DeepSeek Just Raised $7.4 Billion. Here's The Catch.

CIW：DeepSeek gave Beijing the only outside vote（股權結構解讀）

DeepSeek 官方 API 文件（產品側交叉核驗）

一級市場高估值並不等於你的生產環境已經「算力充足」。雲端虛擬化 Mac 在 Xcode 編譯、Metal 加速與長穩 Agent 任務上常有損耗與相容性風險；對需要零損耗原生算力、穩定 iOS CI/CD 與 AI Agent 7×24 自動化的團隊，MACNOX 的雲端物理節點通常是更優解：100% 蘋果原裝實體機、完整 Root、無 Hypervisor 損耗、按天/週/月彈性下單。也可對照 DeepSeek 自研晶片專題 與 V4 Flash 正式版評測 理解產品側進度。

SECTION 06 常見問題 FAQ