DeepSeek二轮融资曝光：
投前估值5000亿元，5个月内两轮超1000亿

谁：中国大模型公司 DeepSeek；什么时候：2026 年 8 月 4 日重启谈判、计划 8 月下旬签约；做了什么：启动第二轮外部融资，目标募资约 500 亿元；规模多大：投前估值约 5000 亿元，较 6 月首轮 3500 亿元投后估值高出约 43%；意味着什么：不到 5 个月内两轮融资合计将超 1000 亿元，创下中国 AI 大模型融资规模纪录，也让这家曾坚持「不融资、不上市、不商业化」的公司，加速走向资本市场叙事的中心。本文严格依据公开媒体报道梳理时间线、核心数字、股权结构争议与横向对比——截至发稿，二轮条款尚未获 DeepSeek 官方公开确认。

SECTION 01 读 DeepSeek 融资新闻容易踩的坑

• 把「洽谈中」当成「已交割」：二轮仍处于谈判阶段，目标募资 500 亿元、投前约 5000 亿元、8 月下旬签约，均来自匿名交易人士与财经媒体，非官方公告；
• 混淆投前 / 投后：首轮口径多为投后超 3500 亿元；二轮传闻为投前约 5000 亿元——环比约 +43% 的比较须对齐口径；
• 忽略「无投票权」结构：首轮多数外部资金经梁文锋控制的 LP 间接进入，多数投资人无投票权且需五年锁定，只有国家人工智能产业投资基金例外；
• 用市销率直接判死刑：按 5000 亿元投前与约 4–5 亿美元 ARR，P/S 约 140–150 倍，远高于 OpenAI 约 65 倍、Anthropic 约 21 倍——交易人士称这是「期权定价」而非现金流估值；
• 漏掉算力账单主线：有分析称每融资 100 亿元约 70 亿元投向芯片、数据中心、带宽与液冷；融资节奏在跟算力扩张赛跑，而非单纯估值游戏；
• 与产品进度脱节：同期还有 V4 Flash 正式版与 自研推理芯片叙事，融资、模型与算力三条线须分开验证。

需要说明：截至发稿，第二轮融资的具体金额、估值与时间表均来自匿名交易人士及财经媒体报道，DeepSeek 官方尚未公开确认，实际条款可能随谈判进展调整。

SECTION 02 DeepSeek 融资时间线：从「不融资」到估值翻 7 倍

• 2026 年 4 月：工商登记变更，注册资本由 1000 万元增至 1500 万元；梁文锋个人认购新增部分，直接持股由 1% 升至 34%，叠加其控制的宁波承恩企业管理咨询合伙企业，合计控制约 84.29% 股权。同月首轮融资启动，V4 系列预览发布；
• 2026 年 6 月：首轮交割，募资约 500 亿元（约 74 亿美元），投后估值超过 3500 亿元（不同信源美元口径约 520–590 亿），为中国 AI 大模型史上规模最大的首轮融资；
• 2026 年 7 月 14–17 日：外媒报道启动科创板 IPO 筹备，并接触新投资者商谈二轮，投前传闻约 4800 亿元（约 710 亿美元），较首轮投后再涨约 37%；同期首次曝出 ARR 约 4–5 亿美元；
• 2026 年 7 月 25–26 日：二轮谈判突然暂停。据彭博社等多方信源，部分原因是梁文锋对首轮闭门投资者会议内容在网上流传感到不满；
• 2026 年 8 月 4–5 日：据《财经》援引多名交易人士，二轮重启，目标募资 500 亿元，投前约 5000 亿元，计划 8 月下旬签约；双方希望「低调」推进。

SECTION 03 5000 亿元估值在给什么定价：算力、投票权与期权逻辑

1. 真正的账单是算力。首轮落地后不久，DeepSeek 即宣布计划将数据中心、AI Agent 等核心部门人员规模翻倍，并被路透社报道正在自研 AI 推理芯片、招募芯片设计工程师。有分析指出，每融资 100 亿元约 70 亿元投向算力相关支出——采购芯片、建设数据中心、租赁带宽、部署液冷。融资节奏本质上是在跟算力扩张赛跑。

2. 多数投资人没有投票权。首轮大部分外部资金通过梁文锋控制的有限合伙企业（LP）间接进入：投资人没有投票权，且需接受五年锁定期。唯一例外是国家人工智能产业投资基金，以直接持股进入，拥有投票权且不受锁定期限制。这一结构延续梁文锋合计约 84% 的控制力，也让公司治理透明度、国资话语权成为本轮谈判敏感议题。

3. 148 倍市销率：定价现金流还是定价期权？一位参与交易的投资人士评价：「对大模型的定价本质上是一种期权，而非基于现金流。」投资人押注的是 DeepSeek 未来在国产算力生态、企业级 Agent 市场占据基础设施级地位的可能性——与传统一级市场按倍数估值现金流的逻辑不同。

SECTION 04 国产大模型估值竞赛对照 + 6 步信息核实清单

争议点速览：① 闭门会谈内容外流导致 7 月底谈判暂停；② 投票权结构引发海外分析（如福布斯）对公司治理与国资角色的讨论；③ 140–150 倍 P/S 在成熟行业属极端偏高，即便高增长 SaaS 头部通常也只在 30–50 倍——能否兑现取决于上市后规模化 B 端收入，目前仍未经市场验证。

1. 标注信源层级：区分「官方公告 / 监管备案」与「匿名交易人士 + 财经转载」，二轮数字目前属于后者；
2. 对齐估值口径：比较首轮与二轮时，写明投前还是投后、人民币还是美元区间（首轮美元口径本身就有 520–590 亿差异）；
3. 单独核算 P/S：用公开 ARR 区间（4–5 亿美元）自行估算 140–150 倍隐含倍数，勿把媒体标题当已交割价格；
4. 核对股权结构：阅读是否明确「多数 LP 无投票权 + 五年锁定 + 国家大基金例外」——这比募资金额更能解释治理争议；
5. 跟踪科创板路径：2026 年 6 月 17 日上交所扩大第五套上市标准至人工智能；报道称计划 2026 年底前提交申请、目标 2027 年挂牌——仍以监管与公司正式披露为准；
6. 把融资映射到算力与 API：若你的生产依赖 DeepSeek API 或 Agent 流水线，应同步关注数据中心扩张、自研芯片与产品 GA 节奏，而非只盯估值标题。

SECTION 05 科创板新规、全球 AI 资本竞赛与可引用数据

• 科创板规则松绑：2026 年 6 月 17 日陆家嘴论坛上，上交所宣布将第五套上市标准适用范围扩大至人工智能——不要求盈利甚至不要求大规模收入，技术实力过硬即可申报，是 DeepSeek 筹备 IPO 的关键制度前提；
• 从「三不」到资本市场中心：此前五年由幻方自筹、强调「不融资、不上市、不商业化」；首轮落地终结该政策。智谱、MiniMax 已港股上市，月之暗面融资同样密集；
• 全球坐标系：传闻 OpenAI 2025 年估值曾达 3000 亿美元，Anthropic 2026 年 6 月估值据称已超越 OpenAI——高倍数并非中国市场独有；
• 算力自主暗线：自研 AI 推理芯片与扩建数据中心，解释了收入规模相对有限仍需快节奏融资的原因；
• 硬数字备忘：二轮目标 500 亿元募资 / 投前约 5000 亿元；若落地则 5 个月内累计超 1000 亿元；ARR 约 4–5 亿美元；隐含 P/S 约 140–150 倍。

以下为可核验的第三方与行业来源（发版后请以最新页面为准；多数数字仍属媒体援引匿名信源）：

Forbes：DeepSeek Just Raised $7.4 Billion. Here's The Catch.

CIW：DeepSeek gave Beijing the only outside vote（股权结构解读）

DeepSeek 官方 API 文档（产品侧交叉核验）

一级市场高估值并不等于你的生产环境已经「算力充足」。云端虚拟化 Mac 在 Xcode 编译、Metal 加速与长稳 Agent 任务上常有损耗与兼容性风险；对需要零损耗原生算力、稳定 iOS CI/CD 与 AI Agent 7×24 自动化的团队，MACNOX 的云端物理节点通常是更优解：100% 苹果原装物理机、完整 Root、无 Hypervisor 损耗、按天/周/月弹性下单。也可对照 DeepSeek 自研芯片专题 与 V4 Flash 正式版评测 理解产品侧进度。

SECTION 06 常见问题 FAQ